FrancjAA+

Posted on by cynik9

Grypa w strefie euro odbije się także i na nas – przestrzega Rzepa mimo pozytywnego odczytu indeksu PMI, który obrazuje aktywność w sektorze przemysłowym. Naszym zdaniem może mieć rację. Zwłaszcza jeśli miała na myśli grypę ptasią… 😉

Asumpt do tego spostrzeżenia daje inne doniesienie agencyjne. Agencja ratingowa Standard and Poor’s mianowicie dokonała hurtowej degradacji długu kilku państw europejskich. Nie jesteśmy oczywiście w 2GR ani odrobinę przesądni ale dokonanie tego w piątek, 13-go, nie wróży naszym zdaniem niczego dobrego. Jeszcze gorzej wróży to małemu francuskiemu Napoleonowi którego tylko chyba cud zdoła uratować od porażki w wyborach prezydenckich na przełomie kwietnia i maja, świeżo po utracie przez Francję prestiżowego ratingu AAA.

No ale tak daleko jeszcze nie jesteśmy. Na razie kolejny potencjalny przeciwnik Sarkozego może wciąż jeszcze zgwałcić pokojówkę czy popełnić inne faux pas i ponownie poprawić tym perspektywy wyborcze urzędującego prezydenta. Mamy jednak cichą nadzieję że prowadzący w sondażach kandydat socjalistów Hollande wstrzyma się z tym na okres po wyborach. Wydaje się że międzynarodowo najwyższy czas nastał aby zastąpić parę Merkozy jakąkolwiek inną, każdy wybór będzie lepszy. Niech będzie choćby jakaś para Mellande czy nawet Hollkel.

Obniżenie ratingu długu Francji jest więcej niż okazyjną przeceną. Jest naszym zdaniem rodzajem aktu sprawiedliwości dziejowej. Sarko robił wprawdzie co mógł aby podtrzymywać sztuczne wrażenie równego partnerstwa z Niemcami, czego znakiem był ten sam, najwyższy rating kredytowy AAA dla obu państw. I on jednak nie mógł zaklinać rzeczywistości w nieskończoność, tym bardziej że sam nie zrobił nic aby strukturalne problemy usunąć. Francja ze swoim kapitalizmem państwowym, rozbuchanym socjałem i bankami naładowanymi po dach toksycznym długiem włoskim jest po prostu dużo większym ryzykiem dziś niż Niemcy.

Więcej niż to. Jest naszym zdaniem ryzykiem nie aż tak różnym od sąsiadującej z nią sympatycznej Italii. Nikogo tak na dobrą sprawę nie powinno też zdziwić gdyby Sarko niechlubnie zakończył karierę w ogniu kryzysu francuskiego do złudzenia przypominającego kryzys włoski. Czyli tak jak Berlusconi, tyle że bez bunga bunga. Jeśli zostanie to mu oszczędzone to chyba tylko dlatego że czasu nie starczy – do wyborów pozostały 3 miesiące…

Niższy rating długu państwowego to nie przełącznik który można łatwo włączyć i wyłączyć. Zmiana ratingu uruchamia cały szereg procesów po stronie inwestorów dla których zmiana poziomu bezpieczeństwa trzymanych aktywów jest sygnałem ostrzegawczym. Mogą oni być, i często są mniej zainteresowani trzymaniu bardziej ryzykownych papierów. W szczególności wiele konserwatywnych funduszy emerytalnych statutowo inwestować może tylko w dług o najwyższej jakości. Jeśli rating się zmienia muszą wyjść z jednego papieru i zastąpić go innym. Dłużnik zdegradowanego długu z kolei musi więcej płacić inwestorom chcącym trzymać jego dług. Koszty finansowania długu mu rosną. A ponieważ rosną nie bez przyczyny, i nie dlatego że Francja zrobiła cokolwiek aby strukturalne problemy rozwiązać, jedna degradacja długu o ząbek jest najczęściej tylko pierwszą z serii.

Jak będzie w tym przypadku zobaczymy. Obniżenie ratingu francuskiego długu widzi się nam logicznym ogniwem przesuwającym stopniowo kraj bardziej w kierunku statusu PIIGS. Finansowa roztropność i  posunięcia sanacyjno- oszczędnościowe  cieszą się we Francji taką samą popularnością jak we Włoszech.

Niższy rating długu pieczętuje też rzecz oczywistą od pewnego czasu – erozję pozycji Francji w Europie i jej statusu mocarstwa równego Niemcom. Niemcy konfrontację tę wygrały.  Podczas gdy w ogniu kryzysu w 2011 obligacje niemieckie były jednymi z najlepiej radzących sobie aktywów (diagram powyżej) obligacje francuskie wydają się nam idealnym kandydatem do „shortu roku” 2012.

Tyle tylko że czort wie czy shortowanie długu państwowego jest w EU  jeszcze legalne i czy nie trzeba się czasem przenieść w tym celu gdzieś do Hong Kongu…   😉


18 Replies to “FrancjAA+”

  1. witam
    W związku z wyjaśnieniem na blogu Doxy wyjaśnienie doxy chciałbym, serdecznie PRZEPROSIĆ DOXE za moje zbyt zapalczywe i nieprzemyślane działanie, czym mogłem narazić go na szkody moralne i utratę dobrego imienia. Na drugi raz trzy razy przemyślę zanim coś napiszę. Brak wyjaśnienia na moje pytania odczytałem jako brak argumentów przeciwko oskarżeniu zamieszczonym na stronie linijki Fischa. Wyjaśnienie jak dla mnie jest całkowicie satysfakcjonujące.
    pozdrawiam
    Yahoo

  3. Mógłbyś wyjaśnić termin „aprecjacja kapitałowa”?
    jaki ma to wpływ na stopę zwrotu obligacji?
    Pozdrawiam!

    1. Oops, pewnie coś nie po polsku…:-( Niech będzie w takim razie „zysk kapitałowy”. Lepiej?

      Chodzi po prostu o to że obligacja płacąca x% w odsetkach ma zmienną wartość na rynku, w zależności od stóp procentowych. Jest tak dlatego że obligacja płacąca więcej niż przeważające stopy procentowe jest, ceteris paribus, bardziej „chciana” a więc będzie droższa. I odwrotnie, obligacja płacąca mniej będzie tańsza tak aby przyciągnąć inwestorów ponieważ inaczej każdy siedziałby w depozycie bankowym dającym mu większe odsetki. Jeżeli więc kupiłem obligację 1.01 i sprzedałem ją 31.12 to zostawiając odsetki na boku, mam w ogólności na tym albo pewien zysk (kapitałowy) albo pewną stratę.

  4. A gdzie można znaleźć Panic Button , chciałem sobie nacisnąć, a nie mogę znaleźć. Trochę spanikowałem po AA+.

  7. sorry za off top ale XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX. Co sądzicie o XXXXXXXXXX, XXXXXXXXXXXXXX

    MODERACJA: Sorry, off-topic – to po pierwsze, po drugie – nie miejsce tu na komentowanie innych blogów. Wątek zamknięty.

  9. @Cynik9

    A moze komus zalezalo, zeby obnizka nastapila w momencie, kiedy napiecie i tak juz bedzie dostatecznie duze…

  10. Czegos tutaj nie rozumiem. Jak stopa zwrotu na 10-cio letnich niemieckich obligacjach mogla osiagnc 14%, to samo z US.?! Przeciez z tego co mi wiadomo to te obligacje sa oprocentowane na ok. kilka % na rok…

    1. Zwrot z obligacji = odsetki + aprecjacja kapitałowa + zysk kursowy

      Zysk kursowy w podanym rysunku jest zero ponieważ dane obligacji są odniesione do ich waluty. W kryzysie obligacje niemieckie, jako pewniejsze niż inne a przez to bardziej pożądane, wzrosły w cenie.

  11. A co sie takiego ostatnio stalo, ze nastapila hurtowa obnizka ratingow? Czyli czemu teraz, a nie rok temu?

    1. Hurtowa to aktualnie jest trywialnie proste – polityka. Można sobie wyobrazić jakie odium spadłoby na S&P gdyby obniżył rating tylko Francji…
      A więc dorzucili jej parę dla towarzystwa, Słowację na przykład…;-) i nikt się już nie przyczepi że są stronniczy… Szansa że Cypr czy Słowacja zaczną się oburzać jest znikoma. Nawet chcieli dorzucić Grecję ale w ostatniej chwili się zorientowali że nie ma już jej dokąd degradować, ha, ha,ha.

  12. Drogi Cyniku, przepraszam za off topa na wstępie, lecz wraz ze zmianą szaty graficznej bloga nie jestem w stanie czytać go na moim telefonie – prawa kolumna zlewa mi się z tekstem. Może to u mnie jest coś nie tak, ale poprzednie odsłony bloga nie sprawiały mi problemów, a że często jestem zmuszony do łączenia się z internetem za pomocą telefonu proszę o szybką interwencję :-).
    ps. Polecam filmik autorstwa konkurencyjnego bloga (czy to wypada? :-D)
    https://www.youtube.com/watch?v=NWzdgHYPiIw
    Wiem, że temat bardzo dobrze znany czytelnikom, mimo wszystko warto wiedzieć dokładnie jak dużo nasze państwo kradnie z twojej kieszeni.

    1. Dzięki za sygnał. Odpowiedziałem na priv z prośbą o pewien eksperyment. Tak zaawansowany technicznie aby czytać coś telefonem to cynik9 nie jest, niestety… 🙁 Faktem jest że layout poważnie się zmienił. Ma ktoś jeszcze problemy?

      ————————–
      dodane 15.01.2012 2:37:

      Uwaga użytkownicy MOBILNI (telefony i inne gadżety)

      A) Dodano wtyczkę która ułatwi Wam czytanie. Proszę o sygnał jakby były jeszcze problemy

      B) Ktoś sugerował wtyczkę MobilePress dla telefonów mobilnych; warto może to rozważyć.

Comments are closed.